趋势跟踪
李腾 讲解的经典投资策略。本页综合趋势跟踪（纵向对比）与轮动策略（横向对比）——二者是理解价格走势的两种互补视角。
趋势跟踪（纵向对比）
- 通俗解释：“追涨杀跌”——资产近期上涨就做多、下跌就做空（做多先买后卖、做空先借入卖出后买回）。直接关心的不是真实价值而是价格趋势，赚这波趋势的钱；趋势结束（前）即终止。在支点投资法中，趋势出现/结束就是支点设立/消失信号（蔚来案例）。
- 三个底层逻辑：①信息传播需要过程（利好/利空逐步扩散形成单边走势，“大爷大妈都谈股票就该清仓”）；②经济/产业固有周期（房地产周期、猪肉价格周期）；③投资者情绪推动。
- 三种常见趋势指标：①近期涨幅（简单但有失效风险）；②双均线系统（短均线 vs 长均线，如 10 日/60 日）；③布林带（近 20 日均价±2 倍标准差定上下轨，突破轨道为趋势出现，回测效果最好）。
- 回测（最重要：避免引入未来数据）：近期涨幅策略使沪深 300 年化升约 2%、波动 26%→16%、回撤 72%→37%；双均线效果稍弱但调仓少；布林带回撤<沪深 300 一半、年化更高、夏普近翻倍。
- 执行三要点：①胜率低但胜幅大（“半年不开张，开张吃半年”）；②多回测确定敏感度；③个人投资者重点关注中长期趋势策略（短线赛道高度内卷）。
轮动策略（横向对比）
- 本质：比较不同资产标的的相对性价比（vs 趋势的纵向对比）。如资产 A 下跌但是同类中跌得最少的，轮动可能做多它。趋势策略对每个标的单独训练时间序列模型、关注绝对收益；轮动训练统一横截面模型、关注相对好坏。趋势适合底层具体标的交易，轮动适合顶层配置。
- 底层逻辑：市场资金在不同板块/风格/策略间切换的时间差，走在市场前头布局即赚超额收益。
- 五种常见轮动：①股债轮动（比较股票盈利收益率=PE 倒数 vs 国债到期收益率）；②风格轮动（大盘/小盘、价值/成长；最经典是动量驱动的二八轮动）；③行业轮动（动量或景气周期模型）；④主题轮动；⑤全球轮动（门槛高，多为宏观对冲基金）。
- 二八轮动回测（沪深 300 vs 中证 500，回看 20 日涨幅哪边高持哪边）：满仓版年化 20%（财富约为两指数均值 4 倍）；可空仓版（两指数均跌则空仓）年化 26%、回撤降到 36%。
- 交易执行：通过基金复制资产类别指数收益；工具型基金按跟踪误差分被动指数型/指数增强型/主动型——持有期越短选跟踪误差越小、越长选越大，拿不定主意默认选指数增强型。